永乐国际手机版登-纯碱:供需压力仍显著 后市或延续寻底

  原标题:纯碱:供需压力仍显著,后市或延续寻底 来源:文华财经

  作者:瑞达期货 林静宜

  今年以来,疫情加剧了纯碱市场的供需过剩,期货价格持续下行。五月份,玻璃价格止跌回升带动纯碱价格一度得以回稳,但之后在高库存压制下,期价反弹乏力继续下探。展望后市,考虑到前期检修装置的重启预期,叠加目前库存仍远高于去年同期,即便下游浮法玻璃在产产线将增加,但后期的需求增量远不及供应增量,预计后市纯碱市场将延续寻底。

  检修装置重启预期下,供应端压力仍明显

  从纯碱供应端来看,由于产能、产量增加,2019年国内纯碱产能达到3339万吨。2020年来看,由于装置优化扩产,总产能有增无减。2020年上半年总产能同比增加1.56%,而下半年金大地四期30万吨装置、江西晶昊10万吨装置有投产计划,总产能将继续增加。此外,工信部于6月10日废止《纯碱行业准入条件》,这意味着后期纯碱新增产能门槛更低,未来纯碱供应压力将愈发明显。

  从开工情况看,由于高温对装置正常生产有一定影响,因此夏季是纯碱企业集中检修的季节,加上行业陷入亏损,因此五六月份以来,自发性、季节性因素共同作用使纯碱行业检修装置数量大幅增加。然而,目前多数企业已经完成年内检修,后期计划检修厂家减少,随着集中检修季的结束,前期检修厂家将逐步开车运行,纯碱企业开工负荷或逐步提升。加上近期国内氯化铵市场在秋季备肥需求支撑下,厂家预收充足,部分厂家仍有拉涨意向,联碱厂家或加快复产进程,供应压力依然明显。

  纯碱库存虽有下降,但仍居于高位

  由于2019年产量增速已经明显高于消费增速,多余产量最终转换成库存,因而2019年年底国内纯碱厂家库存已创历史同期新高。而今年,受疫情影响,需求表现更加低迷。据隆众监测,1-5月份国内纯碱产量为1160.21万吨,同比增速0.06%,但实际消费量同比增速-6.67%,供需过剩进一步加深,库存压力日益增加。截至5月底,纯碱厂家总库存创出天量,超过170万吨。虽然5、6月份企业减产使得库存连续七周下降,至7月9日纯碱库存已降至114.24万吨,较年内高点降幅达32.8%,但仍远高于去年同期水平。

  来源:隆众资讯

  一般而言,纯碱价格上涨对应的库存水平一般在30万—40万吨,目前库存水平距离安全库存仍有相当大的距离,要降至去年同期水平,不仅需求需求持续增加,更需要供应量的持续下降。由于近段时间国内浮法玻璃厂家盈利情况较好,部分厂家增加纯碱采购量。据悉,目前多数玻璃厂家纯碱库存天数达到60天以上,少数在30—40天,纯碱库存从厂家转移至下游或贸易商,压力也从厂家释放至社会。由于中下游库存基数较高,除生产消耗需求外的投机性需求增量空间相对有限,因此纯碱难以如玻璃一般出现终端需求爆发性增长。随着装置检修结束,供应量再度增加,库存压力仍将成为压制纯碱价格的主要因素。

  重质需求有增加预期,轻质需求依然较弱

  下游需求来看,纯碱产业链较为单一,最重要的下游为玻璃行业。4月下旬以来,玻璃加工企业稳步复产,地产开工逐步恢复,玻璃行业拐点显现。随着浮法玻璃市场行情的持续好转,玻璃生产利润不断增加,利润驱动下,6-9月份或有一部分浮法线集中点火、复产。据悉,2020年计划复产尚未复产的浮法线有10条,日熔量7000吨;计划新点火浮法线8条,日熔量6000吨;窑龄到期浮法线8条,日熔量5000吨。若这些产线如期投产、放水,年底浮法玻璃对重碱日熔量将增加1600吨,下半年浮法玻璃对纯碱用量有望明显增加。但短期来看,玻璃产能释放预期仍未兑现,厂家虽低价适度增加原料库存,但目前纯碱库存量较高,因此难以出现更大规模备货。

  从轻质碱需求来看,由于轻质纯碱下游日用玻璃、印染布匹、氧化铝等行业迟迟未能复苏,纯碱终端需求也在持续下滑。目前多数轻碱下游用户面临订单萎缩、行情低迷、库存高企的问题,行业供需矛盾凸显,需求萎缩,特别是泡花碱、两钠、五钠、印染等行业行情依旧低迷,对轻碱市场支撑乏力。轻碱下游需求比较分散,部分下游用户的减产程度较大,对纯碱用量明显减少,由于需求增速放缓,原材料成本增加,利润压缩,面临增长压力。在内需低迷,出口受阻的情况下,今年轻碱需求或难以恢复到去年同期水平。

  总结:

  整体来看,供应端来看,目前国内纯碱产能却依旧处于扩张期,部分优质产能企业产量依旧较高。尽管5月份以后,纯碱企业集中检修带来了库存的高位回落,但当前纯碱库存仍处于高位水平,且下游需求好转形势尚未传导至纯碱端。且随着检修企业陆续恢复,产量有望增加。虽然浮法玻璃在产产能有进一步扩张的预期,但环保政策影响下,实际增量有限,浮法玻璃对重碱需求很难达到去年同期水平,在需求没有快速好转的情况下,一旦产量重新回升,将带动库存的重新走高。虽然从季节性规律来看,纯碱需求一般在下半年启动,随着房地产、汽车行业全面复工复产,纯碱需求将有所增加。但考虑到海外疫情的反复,轻碱下游需求明显受到抑制,叠加纯碱进出口格局出现转变,加大了国内供需压力,纯碱市场承受的压力依然显著,后市或延续寻底态势。

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责任编辑:陈修龙

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